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随着中国CPI的持续回升，以及PPI早已倒数35个月负增长。在此背景下，不少机构警告：中国陷于了有史以来最相当严重的通缩局面。

　　昨日，国务院常务会议拒绝减缓前进根本性水利工程建设，目前划入规划的172项根本性水利工程，57项已动工建设，27项初定今年内动工，其余的要抓住前期工作，条件成熟的应尽快动工。这些有益区域协调发展的根本性工程，被市场理解为对当前大位快速增长、以防通缩有最重要意义。财政政策在发力，那么货币政策又将如何?　　仍未陷于全面通缩　　中国否陷于通缩，各界还没构成共识，但市场对中国经常出现通缩局面的担忧日趋严重。　　交通银行首席经济学家连平向《第一财经日报》回应：一般解读，通缩是CPI与PPI为负，而目前CPI虽然较低但未有超过负数，所以目前经济情况无法称作全面通缩。

　　连平指出，PPI跌幅不断扩大，内需不振和输出型通缩减轻是主要原因。一方面国内工业领域生产能力不足压力依然较小，内需不振造成对主要生产资料市场需求弱化;另一方面国际大宗商品供大于求状态短期内无法改变，输出型通缩压力持续累积。

　　摩根士丹利华鑫证券研究部高级经济学家章俊指出，CPI还保持在于是以区间，还无法说道通缩，不能说道通缩压力增大，英文是disinflation;而PPI早已30个月以上负增长，因此上游行业早已是通缩。　　“还有一个指标是GDP平减指数更加能全面体现整个经济的通胀情况，从这个指标在今年一季度很有可能会转入负数区间，这也将意味著全面通缩。”章骏向本报记者预测，“我实在CPI在未来两个月将仍然保持低位，高于1。整体必须在4、5月份触底回落，但声浪幅度会过于大。

今年CPI会变负，但不会有倒数几个月的高于1的数字。”　　华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰告诉他《第一财经日报》记者：“从货币学派的观点来看，通货紧缩是一种货币现象，由于市场上实际流通的货币增加，造成物价暴跌。目前我国CPI涨幅逐步回升，但并没经常出现普遍性的物价上升，因此我国早已经常出现通货紧缩的观点并无法正式成立。

”　　但杨驰指出，目前宏观经济环境早已不具备了再次发生通货紧缩的客观条件：一是大量资金淤积在陈旧企业和部门，造成货币流通速度上升，而外汇占款增加又带给了货币投入渠道阻碍的问题。二是全社会市场需求下滑，大多数行业生产能力不足。三是以原油、铁矿石为代表的国际大宗商品价格下降，输出型通缩的苗头在显出。　　3月或降息　　通缩的风险激化令其市场对货币政策抱有希望。

虽然多名机构人士向本报记者预测未来央行货币政策将以中性居多，但市场对尽早降息的呼声也更加多。并有消息人士向本报记者称之为，3月份降息邻近。　　华创证券宏观经济研究主管钟正生向本报记者预测，根据央行货币政策继续执行报告，货币政策仍然维持中性，但这并不意味著会降息，事实上，还包括新型货币政策工具在内，以及降息降准等一系列流动性管理都划入到了央行货币政策调控选项中。

随着市场对美联储下半年加息的预期激化，那么适当的，我国降息降准的预期有误今年上半年。　　而连平则指出，目前的经济形势下，货币政策的确必须有所作为，目前企业贷款仍然成本过低，降息称得上一种手段，但也并不是万能的。目前存款准备金率比较较高，资金定价也就低，这是“水涨船高”的道理。

他建议，应该中止银行存贷比束缚，如此，可以使得整个资金成本减少。并且，使用双方同意贷款规模对银行贷款展开引领，将对于目前经济状况大有裨益。　　“目前的当务之急还必须理顺货币政策的传导机制，为货币政策传导中最重要的市场主体——商业银行建构较好的政策环境，提升商业银行的借贷能力和借贷意愿。

”杨驰特别强调，近两年来，商业银行资本管理、流动性管理、杠杆率管理、存款背离度管理等一系列政策密集实施，将来显然不利于商业银行的务实发展，但短期内提升了商业银行的经营成本，巩固了借贷能力。内外部的环境变化皆有利于金融系统反对实体经济发展，应适当考虑到为银行业金融机构加压，更加多实施减少经营成本和经营风险、调动借贷积极性的政策措施。　　“目前的情况是，虽然央行早已降息降准各一次，但我们仍然指出央行货币政策立场仍处在‘中性’区间，因为实际利率在通胀上行的背景下持续不降反升，而降准也只是对冲外汇占款的上升。

”章俊向本报记者称之为，因此，今年经济快速增长的上行压力从周期和结构两个层面来看都是极大的，为经济快速增长托底和改革反潜的任务落在货币政策身上。　　主动调整货币政策，央行也正在行动。

近日央行定向降准屡屡惠及城商行。据记者理解，自央行2月初宣告定向降准以来，目前获批定向降准的上市城商行共计6家(不含在中国香港上市的银行)，继续执行较低存款准备金率。除了早已公告的北京银行和盛京银行之外，还有南京银行、重庆银行和徽商银行、哈尔滨银行获批定向降准。

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