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一、中美生猪价格差异中国生猪价格大部分时间高于美国。下图为中美两国生猪历史价格走势。

中国五年生猪价格走势区间为10元到20元/kg，美国价格区间在40美分到140美分每磅。近五年人民币对美元汇率均在6元到7元之间，因此通过单位转换可得到美国生猪价格区间在5.53元到19元每公斤，绝大部分时间是低于中国的。中美生猪价格走势数据来源：公开资料整理二、中美生猪养殖成本差异对比中美养殖成本结构，各项成本占比排序相似，但权重有所不同。从成本结构图中可明显看出美国折旧及其它费用占比远高于中国。

据信息，就搭建同规模养殖厂来说，美国的工厂、器械等资本投入相对于中国而言要更高，自然导致了资产折旧费用占比远高于中国。中国人工成本远高于美国。规模养殖场中生猪每增重100磅所消耗的劳动力成本。

自2003年以后，即使中国劳动力廉价，生猪养殖的劳动力成本仍远远高于美国，认为主要在于中国养猪劳动效率要远低于美国。14年后，多重因素加速国内养猪产业集中度提高，人工成本增速才开始放缓。

生猪养殖成本比例中美差异，2000-2015年平均数据来源：公开资料整理中美生猪饲养人工成本差异，2000-2015年数据来源：公开资料整理饲料与仔猪是生猪养殖的主要成本，美国的饲料成本远低于中国，仔猪成本逐年交替。图4为中美饲料成本差异，主要来自大宗粮价差异。国内玉米价格16年之前受收储政策保护高位维持，与国外价格差异较大，而收储取消后成本明显下滑。

中美饲料成本差异数据来源：公开资料整理中美仔猪成本差异数据来源：公开资料整理三、中美生猪生产技术指标差异中、美母猪生产效率差距明显。根据最新数据显示，美国2016年行业平均PSY为20.95，而中国2016年平均PSY在18以下。

但中国几家大规模养殖企业，如温氏、牧原等平均PSY基本在25左右。美国平均PSY数据来源：公开资料整理中国母猪生产效率指标数据来源：公开资料整理美国出栏体重、出肉率均高于中国。

中国长期平均出栏体重为平均110公斤左右，15-16年盈利较好，行业平均出栏体重有所提升，但可能是阶段性现象。美国出栏体重为240到270磅，即108至122公斤，整体来看，美国出栏体重是高于中国的。出肉率方面，美国高出中国3个百分点左右。草根调研国内出栏体重2016年后明显提升数据来源：公开资料整理中国饲料转化率低。

按照统计数据，国内规模养殖企业的料肉比平均水平在3以上，小散户料肉甚至微有提升；而美国的料肉比多年维持在2.5到3之间。这意味着美国的养殖企业能更有效地将饲料转换为猪肉。中美料肉比差异明显数据来源：公开资料整理四、育种对养猪成绩贡献显著猪价不可控，成本控制是养猪公司跑赢同行的核心。

由于终端产品生猪差异化较小，加之国内养猪行业仍非常分散，猪价呈现完全市场化波动的态势，也存在显的周期性。因此，养猪行业中盈利跑赢同行的核心在于成本控制。占成本比重较大的大宗商品价格也完全市场化，因此生产技术指标的提升（料肉比、生产效率、出肉率等）成为决定养殖成绩的重中之重。参考早前的研究，终端养殖成绩的影响因素中品种占40%左右。

养猪规模化程度低数据来源：公开资料整理猪价波动导致盈亏交替数据来源：公开资料整理对养殖成绩的贡献数据来源：公开资料整理。

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